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央行為何說“哀莫大于心死”?

央行為何說“哀莫大于心死”?

王衍行 2022-01-20
1月18日,國新辦舉行新聞發布會,介紹2021年金融統計數據有關情況。中國人民銀行副行長劉國強表示,2022年,人民銀行將重點圍繞四個方面開展工作:一是保持貨幣信貸總量穩定增長;二是保持信貸結構穩步優化;三是保持企業綜合融資成本穩中有降;四是保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。劉國強還表示,政策要充足發力,把貨幣政策工具箱開得再大一些,保持總量穩定,避免信貸塌方。

近日,中國經濟的兩件事令人矚目:1月17日,統計局公布2021年GDP(國內生產總值)數據;18日,國務院新聞辦公室舉行新聞發布會,請中國人民銀行介紹2021年金融統計數據,并答記者問。

我認為,統計局的關鍵詞之一是欣欣向榮,中國人民銀行的關鍵詞之一是浴血奮戰。這會引發一個重要命題:經濟增長超預期,為何中國央行仍然擔憂?

我給央行的這次表現打滿分。因為央行關注的是市場真實的聲音,在這方面需要實事求是,現在看來,央行做到了。在新聞發布會上,央行稱:“及時回應市場的普遍關切,不能拖,拖久了,市場關切落空了,落空了就不關切了,不關切就‘哀莫大于心死’,后面的事就難辦了。”

毋庸諱言,現在很多經濟工作者還缺少這種情懷。有句話說的好:“茍利國家生死以,豈因禍福避趨之”。

央行不會低估信貸塌方的可能性。央行稱:“充足發力,把貨幣政策工具箱開得再大一些,保持總量穩定,避免信貸塌方。”

導致信貸塌方的誘因是存在的:

一是最新數據反映出投資和消費走弱。而外貿今年同樣也面臨巨大不確定性。

二是2021年中國經濟異常動蕩,房地產業陷入困境,原有經濟模式過份依賴于住房建設和政府主導的基建投資帶來的增長,開發商的可舉債規模受到了嚴格的新限制,引發了住房市場的低迷,開發商停止競購新土地,購房者紛紛推遲買房。

三是是前國內疫情接連散發,民企小微生存艱難,獲貸不易。

四是“三重壓力”之下,維穩經濟的難度在增加。

五是美國:貨幣政策“急轉彎”將產生嚴重負面外溢效應。

面對較為嚴峻的挑戰,央行發揮了力挽狂瀾的作用。譬如,自2021年7月以來貨幣政策的緩步放松起到了穩定基建投資的作用。

有效的加法才是維穩及發展的不二法門。央行稱:“精準發力,要致廣大而盡精微,金融部門不但要迎客上門,還要主動出擊,按照新發展理念的要求,主動找好項目,做有效的加法,優化經濟結構。”

必須指出,中國過去相當長一段時期深受低質量、無效加法之害,撥亂反正的任務相當艱巨,這是一場持久戰,必須按照新發展理念的要求,優化經濟結構。但是,多數人往往以回避問題挑戰的方式低估轉型的難度,以資金投入不足片面理解新發展理念。其危害在于,嚴重違背了經濟規律,疊加成為“黑天鵝”式風險。

央行稱:“現在雖然是年初,但一年的時間很短,一年之計在于春,所以我們要抓緊做事,前瞻操作,走在市場曲線的前面。”

這些話的重點在于,市場曲線可能會出現各種極端的可能,市場曲線的“好”,需要人努力,也需要天幫忙。央行的“抓緊做事,前瞻操作”已經表明了竭盡全力、不遺余力。譬如,今年年初至今,僅通過中期借貸便利(MLF)操作一項,就實現凈投放2000億元。又如,上月通過MLF,已釋放長期資金約1.2萬億元。

央行稱:“引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持力度。”這就是說,小微企業、科技創新、綠色發展仍然是貨幣政策支持的重點。

中國已試圖通過降息、降準和放松部分房貸限制為增長注入新的活力。需要說明的是,盡管貨幣政策舉足輕重,但不能寄希望于貨幣政策可以包治百病。

必須指出,把那種盲目無效的投入是維穩的敵人。若只是一味地增加資金投入,那么無異于負薪救火。所以,低效的投入不僅于事無補,還會帶來災難性后果。”

今年,更大的外部挑戰可能是貨幣政策“急轉彎”將產生嚴重負面外溢效應。1月17日,中國國家主席習近平在達沃斯論壇視頻會議上指出:“如果主要經濟體貨幣政策‘急剎車’或‘急轉彎’,將產生嚴重負面外溢效應,給世界經濟和金融穩定帶來挑戰,廣大發展中國家將首當其沖。”

2012年,預計美聯儲將是全球主要央行中最激進的。目前預判是:美國將加息四次,美聯儲將開始削減其規模近9萬億美元的資產負債表。

從歷史上的經驗來看,美聯儲對其政策將如何影響其他國家的擔憂置若罔聞,稱其只為美國經濟制定政策。(財富中文網)

作者王衍行為財富中文網專欄作家,中國人民大學重陽金融研究院高級研究員,中國銀行業協會前副秘書長。

本內容為作者獨立觀點,不代表財富中文網立場。未經允許不得轉載。

編輯:徐曉彤

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